一、什么是投资回收期（Payback Period）？

　　投资回收期（Payback Period），又称“投资回收年限”，是投资项目投产后获得的收益总额达到该投资项目投入的投资总额所需要的时间(年限)。

　　投资回收期（Payback Period）是通过资金回流量的折现值方法来计算回收投资的年限，而且还要考虑资金的机会成本（即利息成本）。标准投资回收期是国家根据行业或部门的技术经济特点规定的平均先进的投资回收期。追加投资回收期指用追加资金回流量包括追加利税和追加固定资产折旧两项。

　　投资回收期（Payback Period）指标容易理解，计算也比较简便；以项目的净收益抵偿全部投资(包括固定资产投资和流动资金)所需要的时间，它是反映项目财务上投资回收能力的重要指标。

　　二、投资回收期的计算方法

　　投资回收期的计算有多种方法。按回收投资的起点时间不同，有从项目投产之日起计算和从投资开始使用之日起计算两种；按回收投资的主体不同，有社会投资回收期和企业投资回收期；按回收投资的收入构成不同，有盈利回收投资期和收益投资回收期。

　　投资回收期自建设开始年算起，同时还应注明投资开始年算起的投资回收期。投资回收期(Pt，以年表示)的表达式为：

　　Pt
　　Σ（CI-CO）t=0
　　t=1

　　投资回收期可用财务现金流量表——全部投资累计净现金流量汁算求得、计算公式为：

　　投资回收期（Pt）

　　　　=[累计净现金流量出现正值年数]-1+[上年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量]

　　将项目评价求出的投资回收期(Pt)与部门或行业基准投资回收期(Pc)比较，当Pt<Pc时，应认为项目在财务上是可以考虑的。

　　三、静态投资回收期和动态投资回收期

　　投资回收期可分为静态投资回收期和动态投资回收期。

　　（一）静态投资回收期

　　静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起，但应予注明。

　　（1）计算公式

　　静态投资回收期可根据现金流量表计算，其具体计算又分以下两种情况：

　　1）项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量）均相同，则静态投资回收期的计算公式如下：

　　Pt=K/A

　　2）项目建成投产后各年的净收益不相同，则静态投资回收期可根据累计净现金流量求得，也就是在现金流量表中累计净现金流量由负值转向正值之间的年份。其计算公式为：

　　Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上一年累计净现金流量现值和的绝对值/出现正值年份的净现金流量

　　（2）评价准则

　　将计算出的静态投资回收期（Pt）与所确定的基准投资回收期（Pc）进行比较：

　　l）若Pt≤Pc ，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；

　　2）若Pt＞Pc，则方案是不可行的。

　　（二）动态投资回收期

　　动态投资回收期（Dynamic Investment Payback Period）是把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这就是它与静态投资回收期的根本区别。动态投资回收期就是净现金流量累计现值等于零时的年份。

　　求出的动态投资回收期也要与行业标准动态投资回收期或行业平均动态投资回收期进行比较，低于相应的标准认为项目可行。

　　投资者一般都十分关心投资的回收速度，为了减少投资风险，都希望越早收回投资越好。动态投资回收期是一个常用的经济评价指标。动态投资回收期弥补了静态投资回收期没有考虑资金的时间价值这一缺点，使其更符合实际情况。

　　（l）计算公式。动态投资回收期的计算在实际应用中根据项目的现金流量表，用下列近似公式计算：

　　P't =（累计净现金流量现值出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值

　　（2）评价准则。

　　1）P't≤Pc（基准投资回收期）时，说明项目（或方案）能在要求的时间内收回投资，是可行的；

　　2）P't＞Pc时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝。

　　按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。

　　四、投资回收期计算案例

　　【例】有一投资方案的现金流量如表，数据是根据预测估算的，据此计算本项目的内部收益率。

　　投资金额=120000（万元）；

　　设计产能=2.50（万台/年）；

　　产能利用率：

　　第01年=50%， 第02年=85%， 第03年=90%， 第04年=95%， 第05年=100%，

　　第06年=100%，第07年=100%，第08年=100%，第09年=100%，第10年=100%；

　　产品单价=12.00（万元/台）；

　　营业费用占营业收入比重=10.00%；

　　管理费用占营业收入比重=5.00%；

　　银行借款=20000（万元）；银行借款利率i=6.00%；

　　企业所得税率=25%；

　　投产后（建设期后）第10年末项目最终残值=30000（万元）；

　　现金流现值核算的折现率=10.00%；

　　建设期=1年。

　　社会折现率=8%

投资项目净现金流量现值和财务核算表

　　不含建设期的投资回收期计算：

　　投资回收期（Pt）

　　　　=[累计净现金流量出现正值年数]-1+[上年累计净现金流量现值和的绝对值/当年净现金流量]

　　　　=8-1+(|-1463|/14504)

　　　　=7.10（年）

　　含建设期的投资回收期计算：

　　含建设期的投资回收期=不含建设期的投资回收期+建设期

　　　　　　　　　　　　=7.10+1

　　　　　　　　　　　　=8.10（年）

　　本案例不含建设期的投资回收期=7.10年，含建设期的投资回收期=8.10年；即项目从开始建设的第一日起计算，到收回成本需要8.10年。

　　五、投资回收期的注意事项

　　投资回收期指标所衡量的是收回初始投资的速度的快慢。

　　其基本的选择标准是：在只有一个项目可供选择时，该项目的投资回收期要小于决策者规定的最高标准。

　　如果有多个项目可供选择时，在项目的投资回收期小于决策者要求的最高标准的前提下，还要从中选择回收期最短的项目。

　　静态投资回收期是指在不考虑时间价值的情况下，收回全部原始投资额所需要的时间，即投资项目在经营期间内预计净现金流量的累加数恰巧抵偿其在建设期内预计现金流出量所需要的时间，也就是使投资项目累计净现金流量恰巧等于零所对应的期间。

　　静态投资回收期通常以年为单位，包括两种形式：包括建设期（记作S）的静态投资回收期（记作PP）和不包括建设期的静态投资回收期（记作PP′），且有PP=S+PP′。它是衡量收回初始投资额速度快慢的指标，该指标越小，回收年限越短，则方案越有利。